英伟达正在和 OpenAI 谈一笔足以写进 AI 热潮史的大单——据知情人士透露，前者计划为后者提供约 2500 亿美元的融资担保。在英伟达的信用背书之下，OpenAI 将得以承租由软银集团旗下能源子公司在俄亥俄州南部开发的一座产能高达 10 吉瓦的大型数据中心项目；若把内部配备的芯片一并算上，整个项目的总投资额预计会突破 5000 亿美元，成为迄今全球规划规模最大的数据中心。

这座园区要吞下的电力是天文数字：约 10 吉瓦，相当于数百万户家庭的用电量，整座工程将耗时多年，第一阶段预计 2028 年完工，届时可提供约 800 兆瓦供电。有意思的是，项目所需电力由美国政府控制，并在近期一项贸易协议下由日本单独出资支持，美国商务部长霍华德·卢特尼克眼下正参与决定电力配给权的分配。除了 OpenAI 表现出浓厚兴趣，Anthropic、微软以及 Google 等科技巨头，也在近几周里与卢特尼克展开了相关洽谈。

为什么需要英伟达来担保？关键在 OpenAI 的资产负债表。它仍处于亏损状态、尚未上市，缺少投资级信用评级，而英伟达的担保能帮助软银拥有的数据中心开发商，以更优条件筹到债务资金。按拟定框架，英伟达将担保一系列融资工具，给贷款人吃下定心丸，增强他们对项目资金链的信心。不过条款尚未最终敲定，交易仍存在变数。

这 2500 亿美元的担保，只覆盖数据中心的租赁费用与建设所需债务，并不包含内部使用的英伟达芯片。知情人士补充，此前已向 OpenAI 投资 300 亿美元的英伟达，还在与其商讨一项可能高达 3500 亿美元的芯片采购融资协议。这种"环形融资"的玩法，让业内人士生出担忧：一旦市场情绪转向或 AI 行业增长放缓，整条产业链的脆弱性就会被放大。

把镜头拉到政策层面，这座数据中心对特朗普政府及商务部同样意义重大。作为换取美国降低关税承诺的一部分，日本同意向位于俄亥俄州联邦土地上的天然气发电项目投资 330 亿美元，该项目由软银能源运营。为了避免在全美多地引发许可延误和社区抗议，选址落在了哥伦布市以南约 50 英里处一座已废弃的铀浓缩基地。收益分配上，美日双方将共享售电收入，直到日本收回 330 亿美元初始投资，此后美方拿走 90% 的收入份额。这套架构，正是美国现任政府试图绕过传统流程、直接与私营部门合作来加速关键产业发展的政策转向写照。

更大的变化藏在融资模式里。具备投资级评级的科技巨头，正越来越多地用自身资产负债表为小企业提供借贷担保，行业里管这叫"信用包裹"。Google 此前就曾为 Anthropic 的部分数据中心提供过类似担保，顺带带动自家 TPU 芯片的销售。对 OpenAI 而言，这座数据中心建成后将是它租赁的首个专属设施，意味着它正学着减少对微软、亚马逊和甲骨文等第三方云服务商的依赖——就在近期，它已把到 2030 年的算力支出预期抬到了约 7500 亿美元。

而市值已破 5 万亿美元的英伟达，也在急于锁定更多芯片需求。只是它在最新财报里也撂下了一句警告：数据中心融资安排可能减少其近期现金流，并推高客户信用风险。一笔 2500 亿美元的背书，既是 AI 基建狂奔的加速器，也把整条链路的脆处，一并摆到了台面上。